白砂糖
粗糖が国内の挑戦支援に衝撃
粗糖は昨日、ブラジルの砂糖生産量の減少期待から小幅に変動した。主要契約は1ポンドあたり14.77セントで最高値を付けた後、14.54セントまで下落した。主要契約の最終終値は0.41％上昇し、1ポンドあたり14.76セントで取引を終えた。ブラジル中部と南部の主要サトウキビ生産地域の砂糖収穫量は、来年、3年ぶりの低水準に落ち込むだろう。植え替え不足により、単位面積あたりのサトウキビ収穫量は減少し、エタノール生産量が増加するだろう。キングスマンは、2018～19年のブラジル中部と南部の砂糖生産量は3,399万トンと推計している。これは中国のタンタン生産量の90％以上がブラジル中部と南部で生産されることになる。この砂糖生産量は前年比210万トンの減少を意味し、2015～16年の3,122万トン以来の最低水準となる。一方、国家備蓄による備蓄オークションの中止のニュースは、市場に徐々に浸透しつつある。砂糖価格は日中に再び下落したものの、午後遅くには下落分を取り戻した。他の品種の経験を参考にすると、備蓄売却は市場の中期的な動向に影響を与えないと考えられる。中短期投資家は、価格安定を待ち、1801契約を割安な価格で購入することができる。オプション投資に関しては、スポットトレーダーは、スポットを短期保有することを前提に、やや架空のコールオプションをロール売りするカバードオプションポートフォリオ運用を行う。今後1～2年、カバードオプションポートフォリオ運用は、スポット収益の増強要因として活用できるだろう。一方、バリュー投資家にとっては、権利行使価格が6300～6400の仮想コールオプションを購入することもできます。砂糖価格が上昇して仮想オプションが実質価値を持つようになったら、早い段階で権利行使価格の低いコールオプションを決済し、引き続き新たな仮想コールオプション（権利行使価格が6500または6600のコールオプション）を購入し、砂糖価格が6600元/トンを超えた時点で徐々に利益確定の機会を選ぶことができます。
綿と綿糸
米国綿花は引き続き下落、国内綿花の圧力が後退
ICE綿先物は昨日も下落を続け、ハリケーン・マリアによる綿花被害への懸念が薄れ、市場は綿花の収穫を待っている。主要ICE1 2月綿花は1.05セント/ポンド下落し、68.2セント/ポンドとなった。USDAの最新データによると、2017/18年9月14日の週、米国綿花の純量は63100トン減少し、前月比47500トン増、前年比14600トン増となった。出荷量は41100トンで、前月比15700トン増、前年比3600トン増となり、推定輸出量（USDA 9月）の51%を占め、過去5年間の平均値より9%高い。国内では、正綿や綿糸が圧迫され、綿花の最終契約1801が終了しました。売り値は15415元/トンで、215元/トン下落しました。1801綿糸契約は23210元/トンで終了し、175元/トン下落しました。綿花の予備回転量は、今週4日目に30024トンが引き渡され、実際の取引量は29460トンで、取引率は98.12%でした。平均取引価格は124元/トン下落し、14800元/トンになりました。9月22日、予定回転量は26800トンで、そのうち新疆綿は19400トンでした。スポット価格は安定して小幅に上昇し、CC指数3128bは15974元/トンで取引され、前営業日より2元/トン上昇した。32番コーマ糸の価格指数は23400元/トン、40番コーマ糸は26900元/トンだった。一言で言えば、アメリカ綿は引き続き下落し、国内の新花は徐々に上場された。鄭綿は短期的にはこの影響を受け、中期後半には不安定な動きが続いている。投資家はアメリカ綿の不運が消化された後、徐々に安値で買うことができる。同時に、最近の綿糸スポットは徐々に強まっており、綿糸が安定するのを待つこともできますが、徐々に安値で買うこともできます。
豆粉
米国大豆輸出の好調
CBOT大豆は昨日小幅上昇し、970.6セント/PUで取引を終えましたが、全体的にはレンジ内でのボックスショックが続いています。週間輸出販売報告は好調で、直近1週間の米国産大豆の輸出販売量は233万8000トンで、市場予想の120万～150万トンを大きく上回りました。一方、米国農務省は民間輸出業者が中国に13万2000トンの大豆を販売したと発表しました。現在、市場は高収量と旺盛な需要の間で駆け引きを繰り広げています。先週日曜日の時点で、収穫率は4%、優良率は1週間前より1～59%低下しました。高収量のマイナス効果が予想され、引き続き旺盛な需要が価格を支えるでしょう。以前と比べて、市場に対して比較的楽観的な見方をしています。また、米国産の大豆の上陸に伴い、その後の焦点は徐々に南米の大豆の植え付けと生育に移り、投機テーマが高まります。国内側にはほとんど変化がありません。港湾や製油工場の大豆在庫は先週減少したが、同時期の中では依然として高水準を維持している。先週、製油所の稼働率は58.72%に上昇し、大豆粕の1日平均取引量は1週間前の11.5万トンから16.2万トンに増加した。製油所の大豆粕在庫は6週間連続で減少していたが、先週は小幅に回復し、9月17日時点で82.49万トンから83.77万トンに増加した。今週は巨額の利益と国慶節前の準備により、製油所は引き続き高水準で稼働すると予想されている。今週は、スポットでの取引量と受渡し量が大幅に増加した。昨日の大豆粕の取引量は30.32万トン、平均取引価格は2819（+28）、受渡し量は7.94万トンであった。大豆粕は米国産大豆に追随する動きが続くと予想され、当面はベース価格は現在の水準で安定するだろう。
大豆油脂
商品劣悪原油調整
米国産大豆は全体的に変動が激しく、昨日は小幅上昇した。これは米国産大豆の強い輸出需要によるものだ。短期間の市場調整の後、米国の強い需要は貸借対照表末在庫と倉庫消費比率の上昇も抑制し、価格は季節の収穫期の底値まで軟調に推移する可能性がある。馬潭は昨日下落した。9月の生産量は後期を含めて急速に回復すると予想される。9月1日から15日まで、馬潭の輸出量は前月比20%増加し、インド亜大陸への輸出量は減少した。今回のマレーの上昇は比較的高い水準であった。後期に生産量が回復すれば、馬潭は大きな調整を迎えるだろう。国内のファンダメンタルズはあまり変わっていない。パーム油の在庫は36万トン、大豆油は137万トンで、祭り向けの在庫準備は後期に入り、取引量は徐々に減少している。後期段階では、香港へのパーム油の入荷が徐々に増加し、圧力が徐々に現れています。商品先物は昨日も下落を続け、ショートムードが続き、油も弱含みで推移しています。運用面では、市場の雰囲気を待ち、リスクが完全に解放された後、ファンダメンタルズが強い植物油への介入を検討することができます。また、パーム油のベースは連続上昇後に下落し、豆油の相対価値も比較的高い水準にあります。後期段階では、収量回復速度が速く、マパンも調整過程にあります。裁定取引の観点からは、豆ヤシや植物ヤシの価格差に適時に介入することが考えられます。
トウモロコシとデンプン
先物価格はわずかに反発した
国内のトウモロコシ現物価格は安定と下落を繰り返す中、華北地域のトウモロコシ深加工企業の仕入価格は引き続き下落している一方、その他の地域の仕入価格は安定を維持している。でんぷん現物価格は全般的に安定しており、一部のメーカーは20～30元/トンの建値引きを行った。市場ニュースでは、天下穀倉が重点的に追跡している29社の深加工企業+港でんぷん在庫は先週の161700トンから176900トンに増加した。9月21日、2013年臨時貯蔵トウモロコシ48970トンの転貸・転貸計画が成立し、実際の取引量は48953トン、平均取引価格は1335元であった。中国国家穀物貯蔵公司の契約販売計画では、2014年に一時貯蔵トウモロコシ903,801トンの取引を計画しており、実際の取引量は755,459トン、平均取引価格は1,468元でした。トウモロコシと澱粉の価格は前場に乱高下し、終盤に小幅上昇しました。後場を見据えると、トウモロコシの遠心価格に対応する生産・販売地区の価格が高いことを考えると、新トウモロコシの実需と補充需要に不利です。そのため、弱気の判断を維持しています。澱粉については、環境保護検査や弱気化の影響を考慮すると、後場の新トウモロコシ上場前後に新たな生産能力が出てくるため、長期的な需給は改善傾向になると予想しています。トウモロコシ価格の期待と深加工に対する潜在的な補助金政策を合わせると、澱粉の将来価格も過大評価されていると考えています。この場合、投資家は1月上旬にトウモロコシ/デンプンの白紙またはデンプントウモロコシ価格スプレッド裁定ポートフォリオを保有し続け、8月下旬の高値を損切りとすることを提案します。
卵
スポット価格は引き続き下落
知華データによると、全国の卵価格は引き続き下落し、主要産地の平均価格は0.04元/斤、主要販売地の平均価格は0.13元/斤下落した。貿易モニタリングによると、トレーダーは商品を受け取りやすく、商品の移動が遅い。全体的な貿易状況は前日に比べてわずかに改善され、トレーダーの在庫は少なく、前日に比べてわずかに増加し続けている。トレーダーの弱気な期待は弱まり、特に華東と中国南西部では弱気な期待が強い。卵の価格は午前中に下落を続け、午後に徐々に反発し、大幅に上昇して取引を終えた。終値で見ると、1月の契約は95元上昇、5月の契約は45元上昇、9月の契約はほぼ期日を迎えた。市場分析から見ると、卵の現物価格は予定通り目先で急落を続けており、先物価格の下落幅は現物価格の下落幅よりも小さく、先物価格の割引がプレミアムに転じていることが分かります。これは市場の期待が変化したことを示しており、過去の現物価格高値の下落を反映した期待から、後期の春節前の上昇への期待に変化しています。市場動向の観点から見ると、1月価格の底値圏は4000前後と予想されます。この場合、投資家は様子見をお勧めします。
生きた豚
落ち続ける
zhuyi.comのデータによると、生豚の平均価格は14.38元/kgで、前日より0.06元/kg下落しました。豚の価格は議論なく下落し続けています。今朝、屠畜企業の仕入れ価格が0.1元/kg下落したというニュースを受け取りました。東北地方の価格は7元を突破し、主流は14元/kgです。華東地方の豚価格は下落し、山東省を除く他の地域の豚価格は依然として14.5元/kgを超えています。華中地方の河南省が下落を主導し、0.15元/kg下落しました。両湖は一時的に安定しており、主流は14.3元/kgです。華南地区では0.1元/kg下落し、広東省と広西チワン族自治区の主流価格は14.5元/kg、海南省は14元/kgとなっている。西南地区は0.1元/kg下落し、四川省と重慶市は15.1元/kg下落している。金銀十天の伝説はまさにこれだ。短期的な価格には有利な支えがなく、販売量が増えているのは事実だ。屠畜企業が状況に乗じて値上がりが目立たないため、豚肉価格は引き続き下落すると予想されます。
通電
蒸気炭
港湾スポットの行き詰まり、高値コールバック
全般的に暗い雰囲気や政策に基づく供給保証などのニュースの圧力を受け、石炭先物相場は昨日大きく反転し、夜間取引で主契約01が635.6で終了し、1-5の価格差は56.4に縮小した。スポット市場では、中国共産党第19回全国代表大会の開催を控え、陝西省と山西省の一部露天掘り炭鉱が生産を停止し、減産した。内モンゴル自治区では爆発装置の起爆制限が解除されたものの、産地の供給は依然として逼迫しており、炭鉱の坑口価格は上昇を続けている。港湾では、炭鉱の坑口価格は依然として高水準にある。高コストと長期的な市場リスクへの配慮から、トレーダーは積荷に積極的ではなく、下流企業も現在の高価格を受け入れていない。秦皇島の一般炭 5500 kcal + 0-702 元/トン。
ニュースによると、国家発展改革委員会はこのほど、石炭、電力、石油、ガスの輸送を保障することに関する通知を発表し、各省、自治区、市、関係企業は石炭生産と輸送需要の動態監視と分析を強化し、供給面での未解決の問題を適時に発見して調整し、中国共産党第19回全国代表大会の前後で石炭の安定供給を保障するよう努めるべきだとした。
北部の港湾在庫は回復し、日平均出荷量は57万5000トン、日平均鉄道積み替え量は66万トン、港湾在庫は+800万～562万トン、曹妃甸港の在庫は-3000万～317万トン、上海市投資公司の京唐港の在庫は+400万～108万トンとなった。
昨日、発電所の日次消費量は回復しました。沿海6大電力グループの石炭消費量は73万トンで、石炭在庫は合計983万トン、石炭貯蔵日数は13.5日でした。
中国沿岸石炭貨物指数は昨日0.01%上昇して1172となった。
全体的に見ると、9月から10月にかけての重要会議や生産地域の環境保護・安全検査の影響で、供給放出が引き続き制限される可能性がある。下流発電所の1日消費量は減少したものの、依然として高水準にあり、スポットサポートは強い。先物市場では、契約01は暖房ピークシーズンに当たるものの、交換能力を適時に投入する圧力があり、高圧力が顕在化している。周辺市場の全体的な雰囲気、1日消費量の下落率、先行生産能力の放出状況に留意する必要がある。
PTA
ポリエステルの生産と販売全般、PTAの運営は低調
昨日は商品相場全体の雰囲気が悪く、PTAも弱く、夜間取引では主要01契約が5268で取引を終え、1-5の価格差は92に拡大しました。市場の取引量が多く、主流サプライヤーは主に現物商品を購入しており、一部のポリエステル工場はすでに注文を受けており、市場の基準は縮小し続けています。日中、主要現物と01契約は取引基準を割引20-35で交渉し、倉庫証券と01契約は割引30で売り出しました。日中は5185-5275が引き取られ、5263-5281が取引に引き渡され、5239の倉庫証券が取引されました。
昨日、PXの相場は衝撃的な反落を見せ、アジア市場ではCFRが847USD/T（-3）のオーバーナイトで売り出され、手数料は約850ドルでした。PXは10月に840USD/T、11月に852USD/Tの取引を報告しました。今後、国内のPXは在庫調整を行う可能性がありますが、品切れになる可能性は低いと予想されます。
PTA工場については、江蘇省にある年間生産量150万トンのPTA工場一式のオーバーホール期間が約5日間延長された。華滨第一生産ラインのPTA企業のPX第一船が先日香港に到着したが、貯蔵タンク問題がまだ全面的に実施されておらず、控えめに見て11月に稼働開始する予定である。福建省のPTA企業一社は再編協定を締結しており、それまでに稼働開始プロセスが加速される可能性があり、第4四半期に生産能力の一部の稼働を再開する予備計画となっている。
下流側では、江蘇省と浙江省のポリエステル糸の生産と販売は昨日も概ね横ばいで、午後3時半ごろの平均推定値は60～70%でした。直紡ポリエステルの販売は平均的で、下流側は補充が必要なだけで、生産と販売の大部分は50～80%程度でした。
全体的に見ると、9月から10月にかけてPTA工場のメンテナンスが行われ、ポリエステルの在庫不足と高負荷が相まって、短期的な需給構造は依然として支えられています。しかし、先物契約01については、第4四半期にPXのコスト面でのサポートが弱かった。11月から12月にかけて自社の新旧設備の圧力を受け、高加工コストを維持することが難しく、PTAのコールバック圧力も依然として残っていました。商品市場の全体的な雰囲気、下流のポリエステル生産と販売、在庫の変動、国際原油価格の動向に注目すべきです。
天角
上海ラバー1801は短期的には安定するかもしれない
最近の下落について、（1）1801の価格差の効率的な回帰分析では、8月のデータが長期予想を下回り、ショートポジションの需要が弱いことを確認しました（2）供給側のプレートが弱まりました。（3）ゴム業界では、ショートポジションの大部分がディスク構成、非標準セット、3つのトレンドに同じ傾向を示し、11営業日で800ポイントに戻りました。2。短期的には、14500～15000で推移し、その後反発して工業製品全体が黒字化すると考えています。
体育？
祭りの前に、商品準備の需要はまだ解放される必要があり、内外の逆さまの吊り下げが拡大し、マクロと商品の雰囲気が弱くなり、短期的にはまだ圧力があります。
9月21日、中国石油化工（シノペック）の華北、華東、華中、中国石油化工（ペトロチャイナ）、華東、華南、中国西南、中国西北のLLD工場渡し価格はそれぞれ50～200元/トン引き下げられ、華北の低価格市場価格は9350元/トン（石炭化学工業）まで下落した。現在、華北の11801リットルの水は170元/トンのスポット販売となった。石油化学工場の工場渡し価格は広範囲で引き下げられ、逆市場価格で商品を出荷するトレーダーが増え、下流の受入意向は全般的であったが、低価格品の需要が高まり、スポット側への圧力は依然として残っている。また、9月20日、CFR極東の低価格は9847元/トンに相当し、外部市場は327元/トンまで下落し、スポット価格は依然として497元/トンまで下落している。潜在的な外部サポートは10月の輸入量に引き続き影響を与える。関連製品の価格差から見ると、HD-LLDとLD-LLDの価格差はそれぞれ750元/トンと650元/トンであり、関連製品に対するプレートの圧力は引き続き緩和され、非標準裁定の機会は依然として少ない。全体的に見ると、価格差の観点から見ると、外部市場の潜在的なサポートが強化され、関連製品への圧力は引き続き緩和され、スポット側の圧力は価格の下落とともに徐々に緩和されている。米連邦準備制度理事会（FRB）の金融緩和縮小や商品市況の全般的な弱含みから、先物価格の急落が引き続き短期的な需要を抑制するものの、年末商戦に向けた商品需要は解放される公算が大きい。
需給の観点から見ると、昨日はPetroChinaの在庫が70万トン前後まで減少を続け、石油化学品は引き続き春節前の在庫に利益確定売りをしました。また、早期のヘッジ統合スポットの集中放出と、最近のマクロおよび商品市場の雰囲気の弱まりが相まって、短期的な圧力が高まりました。しかし、これらのマイナス影響は初期の価格下落で徐々に消化されるでしょう。また、下流では春節前の商品準備需要があり、近い将来安定すると需要の確率が高まります。さらに、内外の逆転が拡大し、非標準品への圧力が緩和され、スポット圧力が徐々に市場に消化され、後期に需要が再び回復する可能性もあります（春節前の買いだめ）。したがって、春節前の軽倉庫試用の機会を待ち、初期段階では慎重にショートポジションを保持することをお勧めします。主なL1801価格帯は9450～9650元/トンと推定される。
PP?
マクロ経済とコモディティ市場の雰囲気は弱まり、デバイス再起動圧力と価格差がサポートされ、在庫需要、PPは慎重なバイアス
9月21日、中国石油化工集団（シノペック）華北、華南、中国石油化工華南地区の国内工場渡し価格はそれぞれ200元/トン引き下げられ、華東市場の低価格は引き続き8500元/トンまで下落し、華東スポット価格の上昇幅は1801ppmから110元/トンに縮小し、先物価格は圧迫され、トレーダーは開梱出荷を増やし、下流の掘り出し物は購入するだけで、低価格源は消化され、スポット圧力は緩和された。低価格は引き続き8100元/トンまで反発し、パウダーサポート価格は8800元/トン前後で、パウダーには利益がないため、代替サポートが徐々に反映される。また、9月20日、CFR極東ローエンド外貨人民元価格は小幅下落して9233元/トンとなり、pp1801は623元/トンに反転し、現在在庫は733元/トンに反転しました。輸出窓口が開かれ、外貨支持は引き続き強化されています。価格差の観点から見ると、ベースは依然として低く、商品の供給は固まり、スポットは後退しており、市場を抑制しています。目先、トレーダーも出荷努力を強化し、短期的な圧力が高まっています。しかし、価格調整に伴い、アフターマーケットの圧力は徐々に緩和され、下流の入荷意欲も回復しました。また、パネルとスポットは外貨市場で大きな差で逆さまにぶら下がり続けており、パネルもサポートではなくパウダーに近いため、全体的な動きは弱まり、価格差のサポートも強化されています。
需給面から見ると、昨日のPPプラントの保守率は14.55%、引抜率は28.23%に一時安定しました。ただし、神華包頭、石家荘製油所、海尾石油化工有限公司は、近い将来に再稼働を計画しています。また、新たな生産能力も段階的に解放される（寧美三期、雲天花（600096、現在、基礎はまだ低く、01契約で確定した商品の供給は徐々にスポットに戻っている。しかし、この部分の圧力は価格の下落とともに消化されている。最近、プラスチックニットの需要は低水準で上昇している。全体的な需要の季節性はまだ証明されていない。また、11節前の商品準備の需要がある。現在、PPは依然としてスポット側の圧力となっている。需要の季節的な回復と消化の間でゲームを消化し続けるため、短期的にディスクまたは慎重に短期的に、需要回復のサポート、内外の上下と粉末の代替に焦点を当てます。今日のpp1801価格帯は8500～8650元/トンと推定されます。
メタノール
MEGが下落、オレフィンの利益は低迷、ディスカウントスポット、生産エリアは逼迫、メタノールショートは慎重
スポット：9月21日のメタノールのスポット価格は上下に動き、そのうち太倉の最安値は2730元/トン、山東省、河南省、河北省、内モンゴル自治区、西南地区のスポット価格はそれぞれ2670（-200）、2700（-200）、2720（-260）、2520（-500運賃）、2750（-180運賃）元/トン、生産地区の納入品の最安値は2870～3020元/トンで、生産販売の裁定窓が完全に閉じられ、太倉の01対は32元/トンまで下落し続けた。生産とマーケティングの裁定取引の窓口が継続的に閉鎖されていることを考慮すると、これは間違いなくポートスポットとディスクに間接的なサポートをもたらします。
内外価格差：9月20日、CFR中国スポット人民元価格は再び下落して2895元/トン（50港雑費を含む）となり、ma801は反転外部価格を197元/トンに、華東スポットは反転外部価格を165元/トンにそれぞれ下落し、国内スポットとディスクに対する外部市場のサポートが強化されました。
コスト：昨日のオルドス（600295、診断単位）の石炭価格と山東省済寧の5500ダカコウ炭の価格はそれぞれ391元/トンと640元/トンで、パネル面相当コストはそれぞれ2221元/トンと2344元/トンでした。また、四川重慶ガスヘッドのメタノールコストは華東で1830元/トン、華北コークス炉ガスのメタノールコストは華東で2240元/トンでした。
新興需要：ディスク加工費は、PP+MEGが再び下落し、2437元/トンとなったものの、依然として比較的高い水準を維持している。しかし、PP-3*MAのディスク加工費とスポット加工費は再び下落し、それぞれ570元/トンと310元/トンとなった。昨日、MEGのディスク加工費は大幅に下落し、PPの偽装による圧力が高まった。
全体的に見ると、先物価格は昨日も引き続き大幅に下落しました。これは主にMEGと連邦準備制度の引き下げによるもので、商品全体の雰囲気が急激に下落しています。また、PPは短期的には依然として新規生産能力、装置再起動、ディスク固化スポット流出の圧力に直面しています。しかし、ファンダメンタル圧力は徐々に緩和する兆候があり、スポット価格は依然として堅調で、ディスクカバースポットの拡大、ブルネイ装置の計画駐車に加えて、海事管理文書の確認後の積極的なサポートにより、華東港の在庫も今週は高水準で下落しました。短期的にはショートに注意し、ショートを追うことは推奨されません。ma801の日々の価格帯は2680～2750元/トンと推定されます。
原油
市場の焦点 OPEC JMMC 月例会議
市場ニュースと重要なデータ
WTI原油先物11月限は0.14ドル（0.28%）下落し、1バレル50.55ドルで取引を終えました。ブレント原油先物11月限は0.14ドル（0.25%）上昇し、1バレル56.43ドルで取引を終えました。NYMEXガソリン先物10月限は1ガロン1.6438ドルで取引を終えました。NYMEXヒーティングオイル先物10月限は1ガロン1.8153ドルで取引を終えました。
2. 減産監視会議は、金曜日の北京時間午後4時にウィーンで開催される予定と報じられている。クウェートが主催し、ベネズエラ、アルジェリア、ロシアなどの関係者が出席する。ロイター通信によると、会議では減産合意の延長や、減産の実施率を評価するための輸出監視といった問題が議論される。しかし、OPEC代表は、現時点では減産合意の延長について全ての国が合意に達しておらず、全てが議論の余地があると述べた。
ロシアのエネルギー大臣：OPEC加盟国と非OPEC加盟国はウィーン会合で原油輸出規制の問題について議論する予定。市場ニュースによると、OPEC技術委員会は減産合意の補足として、産油国の大臣が原油輸出を監督すべきだと示唆した。
4. ゴールドマン・サックス：OPEC協議では減産合意の延長は見込まれない見込みだが、結論を出すには時期尚早だ。OPEC減産監督委員会は今週、減産合意の延長を提案しないとみられている。現在の堅調なファンダメンタルズは、ゴールドマンが年末までに原油価格が1バレル58ドルに上昇するという予想を改めて表明する根拠となっている。
Tankertracker：OPEC原油輸出量は10月7日時点で14万B/D減少し2,382万B/Dになると予想されている。
L. 投資ロジック
最近、市場はOPECの月例JMMC会議に注目しており、市場がより注目しているいくつかの事項は次のとおりです。1. 減産協定の延長の有無。2. 減産協定の実施と監督をどのように強化し、輸出指標を監視するか。3. ナイジェリアとリビアが減産チームに参加するかどうか。一般的に、今年の石油備蓄の大幅な減少により、OPECは現時点で減産協定の延長を検討しない可能性がありますが、来年第1四半期に減産を延長するための暫定会議が開催される可能性があります。本日のJMMC会議では、減産の監督と実施をどのように強化するかが焦点になると予想されます。ただし、輸出量の監督には依然として多くの技術的な問題が残っています。現在、ナイジェリアとリビアの生産量はまだ正常レベルに完全に回復していないため、減産の可能性は大きくない可能性があります。
アスファルト
商品市場は全体的に下落、アスファルトのスポット出荷は改善
ビューの概要:
昨日の商品先物市場全体は下落傾向を示し、コークス炭とフェロシリコンは5%以上下落し、化学製品も全般的に下落し、メタノールは4%以上、ゴムとPVCは3%以上下落した。具体的なアスファルト先物は日中取引で下落傾向を維持した。主要契約1712の昨日午後の終値は2438元/トンで、前日の決済価格より34元/トン下落し、1.38%減の5500ハンドとなった。今回の下落は商品市場全体の雰囲気の影響を大きく受けており、アスファルトの基礎条件のさらなる悪化はない。
スポット市場は安定を維持しており、華東市場では2400～2500元/トン、山東市場では2350～2450元/トン、華南市場では2450～2550元/トンが主流の取引価格となっている。現在、環境監督終了後、下流の道路工事は徐々に回復している。山東省の環境監督終了後、製油所の出荷状況は改善し、華東地区も徐々に回復している。しかし、現在、この地域は降雨量が多く、出荷量は未だに多く出ていない。華北地区では、国慶節の連休前にトレーダーが商品を準備する動きが活発化しており、全体の出荷状況は良好である。ガス状況は良好で、全体の出荷は比較的順調である。現在、華北地区の工事期間は10月中旬から下旬までの約1ヶ月間である。道路建設に対する環境影響は鈍化し、近い将来、アスファルト需要を支えるために突貫工事が行われるはずだ。国慶節の連休が近づくにつれ、山東省、河北省、東北地方などの集中的な備蓄状況は、製油所の在庫圧力を徐々に緩和してきました。コスト面では、スポットアスファルトは相対的な位置にあります。原油価格が上昇した後、製油所の理論利益は先週110元減少して154元/トンとなり、スポット価格のさらなる下方調整の余地は比較的限られています。ただし、環境保護要因が需要面に与える影響や冬季の大気汚染対策などにより、今後の需要は予想を下回る可能性があることに留意する必要があります。また、年末までに各地域のアスファルト精製能力が大幅に増加し、アスファルト精製の生産能力が大幅に増加する見込みです。
全体として、従来のピークシーズンのアスファルト需要と比較すると、更なる急激な減少余地は限られています。今後、下流建設の回復に伴い、更なる成長余地が生まれることが期待されます。
戦略の提案:
2500元の価格、長期にわたるお買い得、月々の価格差の変化に注意してください。
戦略リスク:
アスファルトの生産過剰、供給過剰となり、国際原油価格が大きく変動しています。
定量オプション
大豆粕の幅広い売りは徐々に勝ちを止め、砂糖のインプライドボラティリティは上昇するだろう
大豆ミールのオプション
1月の主要契約である大豆粕先物価格は、9月21日も変動を続け、日中価格は2741元/トンで取引を終えました。当日の取引量とポジションはそれぞれ91万枚と188万枚でした。
大豆粕オプションの取引量は今日も安定しており、総出来高は11300ハンド（片側、以下同じ）、ポジションは127700であった。1月は契約量が全契約出来高の73%を占め、ポジションは全契約ポジションの70%を占めた。大豆粕オプションの片側ポジション制限は300から2000に緩和され、市場取引活動が大幅に増加した。大豆粕プットオプションの出来高とコールオプションの出来高の比率は0.52に上昇し、プットオプションのポジションとコールオプションのポジションの比率は0.63に維持され、センチメントは中立的で楽観的であった。国慶節を前に市場は狭い範囲の変動を維持すると予想されている。
USDA月次需給報告の発表後、インプライド・ボラティリティは引き続き低下しました。1月には、大豆ミールオプションのフラットバリュー契約の権利行使価格が2750まで下落し、インプライド・ボラティリティは16.94%まで低下を続け、インプライド・ボラティリティと60日間のヒストリカル・ボラティリティの差は-1.83%まで拡大しました。9月のUSDA月次需給報告の発表後、インプライド・ボラティリティがヒストリカル・ボラティリティから乖離する状況は終息に向かう可能性があり、ディスク価格は小幅な変動を維持すると予想され、インプライド・ボラティリティはかなり低い水準にあります。週末によるボラティリティ上昇のリスクを回避するため、ブロードスパン・オプション（m1801-c-2800およびm1801-p-2600）のポジションを段階的に売却することが推奨されます。ワイドスパンオプションの売り損益は2元/株です。
砂糖の選択肢
白砂糖先物主要1月限は9月21日に下落し、日中終値は6135元/トンであった。1月限の取引量は47万枚、ポジションは69万枚で、取引量とポジションは安定している。
本日、砂糖オプションの総取引量は6700枚（片道、以下同じ）、総ポジションは64700枚でした。砂糖オプションの片道ポジション制限も200枚から2000枚に緩和され、オプションの取引量とポジションが大幅に増加しました。現在、1月の契約量は74%、ポジションは57%を占めています。本日の砂糖オプションの総取引量のPC_比率は0.66に上昇し、ポジションPC_比率は0.90にとどまり、白砂糖オプションのアクティビティは再び低下しました_比率の感情への対応能力は限られています。
現在、砂糖の60日間ヒストリカルボラティリティは11.87%で、1月のフラットバリューオプションのインプライドボラティリティは12.41%まで上昇しています。現在、1月のフラットバリューオプションのインプライドボラティリティとヒストリカルボラティリティの差は0.54%まで縮小しています。ボラティリティは上昇傾向にあり、プットオプションポートフォリオのリスクは高まっています。プットワイドスパンオプション（売りsr801p6000とsr801c6400）のポジションは慎重に保有し、オプションの時間的価値を収穫することをお勧めします。本日、売りワイドスパンオプション（sr801p6000とsr801c6400）の損益は4.5元/株です。
TB
「規模縮小」騒ぎが収まり、中国債券の利回りが上昇
市場レビュー:
国債先物は終日下落し、大半が下落して引けたため、市場心理は高揚しなかった。5年物主要限月TF1712は0.07%安の97.450元で引けた。取引枚数は9179枚で前営業日比606枚減、ポジション数は64582枚で前営業日比164枚減となった。三つの契約の合計取引件数は9283件で、553件減少し、総保有枚数は65486枚で、135枚減少した。10年主契約t1712は0.15%下落の94.97元で取引を終え、出来高は35365枚で、7621枚増加し、保有枚数は75017枚で、74枚減少した。三つの契約の合計取引件数は35586件で、7704枚増加し、総保有枚数は76789枚で、24枚減少した。
市場分析：
米連邦準備制度理事会（FRB）は9月のFOMC声明で、今年10月から段階的なパッシブ規模の縮小を開始したと表明した一方、政策金利は1％から1.25％に据え置かれた。2017年には再び利上げが行われると予想されており、市場では短期的な金融引き締めへの懸念が根強く残っている。米国債利回りは急上昇し、国内インターバンク現物債券市場の利回りは導通性の影響を受け、上昇幅が拡大した。中国人民銀行は第4四半期に中立金利を引き下げると予想されるが、中国人民銀行の緩やかな利上げの影響を受けないだろう。
安定維持の基本基調はこれまでと変わらず、資金の動きは日ごとに鈍化している。人民銀行は木曜日に7日間400億元、28日間200億元の逆レポオペを実施し、落札金利はそれぞれ前回と同じ2.45%と2.75%だった。同日、600億元の逆レポ満期オペが実施され、資金の満期を全面的に相殺した。人民銀行の公開市場ヘッジは2日連続で満期を迎え、これまでと同様に安定基調を維持している。銀行間担保レポ金利の大部分は低下し、資金の動きは徐々に鈍化した。しかし、流動性圧力が緩和した後も、市場には依然として売買熱はなく、FRBの規模縮小開始後、四半期末のMPA評価を前に、市場資金が依然として慎重であることを示している。
中国開発銀行債券の需要は旺盛、輸出入銀行債券の需要は低調：中国開発銀行の3年固定金利追加債券の落札利回りは4.1970%、落札倍率は3.75倍、7年固定金利追加債券の落札利回りは4.3486%、落札倍率は4.03倍。3年固定金利追加債券の落札利回りは4.2801%、落札倍率は2.26倍、5年固定金利追加債券の落札利回りは4.3322%、落札倍率は2.21倍、10年固定金利追加債券の落札利回りは4.3664%、落札倍率は2.39倍。プライマリー市場での入札結果は分かれており、中国開発銀行の二期債券の落札利回りは中国開発銀行の評価額を下回り、需要は旺盛である。しかし、輸出入銀行の三期債の落札利回りは中国国債の評価額を上回っていることが多く、需要が弱い。
操作の提案:
米連邦準備制度理事会（FRB）の規模縮小策が正式に実施され、FRBは「鷲に近づき、鳩に遠ざかる」姿勢を示した。米国債の伝導効果で国内国債の利回りは上昇しているものの、債券市場の主な矛盾は依然として流動性にある。人民銀行は早朝、安定的かつ中立的な流動性を設定した。また、第4四半期の中国経済予測の影響を受け、人民銀行はFRBに追随して利上げを行わない可能性が高い。海外の伝導リスクの影響時間は限られている。ほとんどの銀行間担保レポ金利は低下し、資金の動きは徐々に鈍化した。しかし、流動性圧力が緩和した後も、市場には依然として売買熱はなく、FRBの規模縮小開始後、四半期末のMPA評価前は市場資金が依然として慎重であることを示している。四半期末早期の債務狭額ショック判断は据え置いた。
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投稿日時: 2020年11月4日